铜：宏观利多落地 ，铜价高位调整

　　周四晚沪铜主力低位震荡收于107240元
，伦铜跌破1.4万美金至13975美金 。

　　宏观中性
。中美最高领导人会见结束，市场情绪回归理性 ，同时美国4月零售销售环比增幅显著放缓，高油价正在逐步挤压消费者预算
，中东局势持续僵持带来了经济前景更大的不确定性，铜价承压回调。

　　基本面偏多 。昨日上期所铜仓单增加4147吨至9.7万吨 ，LME铜去库1500吨至39.7万吨。供应端
，全球铜供应链自矿山扰动 、冶炼产能
、再生供应均面临收缩压力，赋予价格强支撑
。需求端 ，昨日铜价高位回落边际改善下游需求
，但整体采购情绪仍低迷，高价对消费仍存负反馈。

　　总体来看 ，宏观利多减码
，地缘持续扰动下宏观氛围改善有限，短期价格存在调整风险 ，但全球铜供应持续紧张为价格高中枢带来支撑
，随预计调整空间有限 。今日沪铜主力运行参考10.62万-10.77万元/吨
。策略上，短线区间为主 ，长线等待低点多配。

　　重要声明        

　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠
，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资 ，责任自负 。本报告不构成个人投资建议
，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要
。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（虞璐彦/Z0023596，仅供参考）

　　铝：氧化铝现货价格持稳 ，期货价格低位震荡 。甘肃某电解铝企业招标采购万吨氧化铝
，到厂成交价格2860元/吨，相比上期下跌10元/吨 ，北方货源
。几内亚至中国运费高达36美元/湿吨
， 矿山盈亏平衡约在70美元左右，目前矿山与氧化铝企业就后续价格未达成一致 ，几内亚矿石发运略有回落。广西地区随着复产及新增投产供应持续改善
，叠加6月到期仓单数量25万吨左右，6月供应压力将逐步增强 。几内亚出口配额政策暂无进一步消息 ，在政策空窗期内，氧化铝面临的供应压力愈发明显
。目前09合约价格僵持
，等后续消息面指引。

　　氧化铝09合约运行区间2700-2900元/吨，区间内高抛低吸 。

　　中东地缘问题悬而未决 ，海外通胀压力仍存。美国4月零售销售创8个月最强涨幅
，强劲的零售数据打破短期降息的希望，美债小幅走强
。基本面看海外供应缺口中长期存在 ，LME库存持续去化
，海外现货升水处于高位。国内4月铝材出口大幅增加，预计5月出口将进一步提升 。本周电解铝社会库存去库4万吨 ，去库节奏略低于预期
。目前多空的分歧点还是在于5-6月去库的节奏
，以及下半年新增产能落地的进度。短期来看5月大概率持续去库，铝价具备反弹动能 。

　　沪铝06合约运行区间24500-25500元/吨 ，多单继续持有
。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料
，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证 ，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议
，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 、财务状况或需要 。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况
。（王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983，仅供参考）

　　锌：隔夜沪锌偏强震荡。宏观面 ，美国4月零售销售数据符合预期
，同时美科技股再续新高，不过通胀数据打压降息预期 ，宏观情绪多空交织 。消息面上
，秘鲁锌炼厂发生火灾事故，目前仍处于停运状态
。原料端 ，本周内外TC再度下调
，国内增量有限同时进口因价差难以补充，预计月内仍有下行空间；据百川统计 ，受多家大厂常规检修影响
，5月产量环比整体回落为主，供应端压力略有放缓；需求端 ，初端开工企稳为主，现货维持贴水
，昨日社库继续累增。整体而言，TC下行及炼厂事故提振情绪 ，观望能否触及前高 。操作上
，沪锌前多暂持，沪锌主力合约运行区间24500-25500元/吨附近。

　　铅：隔夜沪铅偏弱震荡
。基本面来看 ，供应侧
，原生方面，国内矿山产量有限 ，TC企稳
，进口矿仍以长单倒货为主，同样止跌企稳；据百川盈孚调研 ，云南地区炼厂有部分复产增量
，原生供应维持宽松。再生方面，回收商仍以捂货惜售为主 ，市场现货流通有限；炼厂利润仍然不佳，冶炼厂整体维持低开工
，仅大厂维持低负荷生产 。消费侧，电池厂开工有所上升 ，但整体改善有限
。总体而言
，供需维持两弱，预计铅价低位震荡为主。操作上 ，沪铅区间操作
，主力合约运行区间16000-17000元/吨附近 。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料 ，中信建投期货力求准确可靠
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。本报告不构成个人交易建议
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　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　铝合金：隔夜合金偏弱震荡
。宏观面，美国4月零售销售数据符合预期 ，同时美科技股再续新高，不过通胀数据打压降息预期
，宏观情绪多空交织。基本面看，原料端 ，废铝价格跟随铝价调整
，精废价差持续收窄；供需端，据富宝统计 ，国内冶炼利润仍有一定程度收窄
，而反开等政策限制使得炼厂开工意愿明显下滑，终端消费表现不佳；随着现货基差转负 ，贸易商接货意愿同样受限 。总体来看
，基本面变动有限，预计合金短时跟随宏观企稳为主
。操作上 ，铝合金区间操作
，主力合约运行区间23000-24000元/吨附近。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料 ，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证
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。

　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983