核心要点

　　美联储理事斯蒂芬・米兰上任时，对央行改革抱有诸多激进构想。如今 ，他即将结束71 年来最短的理事任期
，卸任在即，却仍坚信自己的主张正确 。

　　但在 CNBC 采访中 ，42 岁的米兰坦言
，美联储的现实运作让他对改革节奏的预期趋于务实 —— 变革远比他设想的缓慢
。

　　他表示，美联储 “本质上是一个委员会 ，而非由单一最高负责人说了算的机构。在这里，没人能独断专行
，不认同规则就只能出局 。”

　　这一判断至关重要，原因有二：其一 ，米兰可能在特朗普本届任期内重返美联储；其二
，新任主席沃什与他的核心改革理念高度契合
。

　　沃什于本周三获参议院确认，将接任米兰空出的理事席位 ，两人任期无重叠。但沃什必须直面米兰早已洞悉的现实：美联储内部观点多元
，制度改革往往进展迟缓 。

　　米兰于 2025 年 9 月就任，接替辞职的阿德里安娜・库格勒。他说：“你必须说服每一个人
。 ”

　　外界批评米兰的立场威胁美联储独立性 ，但他表示
，美联储的决策者与工作人员始终以开放心态看待他的观点。

　　任职初期，米兰未辞去白宫经济顾问委员会主席一职 ，身兼两职 。他称此举是为避免短期内第三次参议院确认的繁琐流程
，但在特朗普公开抨击鲍威尔的背景下，这一决定引发争议
。他于 2026 年 2 月辞去白宫职务 ，暂无重返计划。

　　米兰反驳外界批评：他之所以受特朗普倚重，正是因为基于经济数据判断利率过高 。“我的分析有据可依
，我向来只做自己认为正确的事
。
”

　　米兰在任期间创下罕见记录：出席的 6 次美联储会议均投下异议票，始终主张更大幅度降息 ，与特朗普 “大幅降息” 的诉求完全一致。

　　坚持立场：降息主张未动摇

　　即将卸任的米兰仍坚持认为
，利率理应大幅下调 。

　　他表示：“若要我现在更新利率预期点阵图，相比上一次经济展望摘要 ，我会减少一次降息
。 ” 此前他预计 2026 年将降息 100 个基点（四次 25 基点）
，远超美联储同事的中位数预期。

　　如今，考虑到美联储已启动降息 、且 “数据让我对通胀略感担忧
” ，他将预期调整为三次 25 基点降息（合计 75 基点）
，但仍强调：“必须前置降息，不应刻意压制劳动力市场 。”

　　米兰的降息主张基于多重因素 ，核心是特朗普政府政策将压低通胀
、为降息创造空间：

　　说服同僚：理念渐获认同

　　尽管部分同僚仍倾向于审慎研究
，但米兰认为自己已争取到不少支持者：“他们虽未完全认同，但相比 2025 年 9 月 ，立场已大幅靠拢
。 ”

　　沃什同样力挺放松监管，称特朗普的相关计划是 “里根总统以来最重大的改革”。

　　米兰的另一核心论点是通胀数据失真 。他即将发表的论文将与两名美联储经济学家共同论证：近期软件通胀被技术因素人为推高
，扭曲了整体与核心通胀数据。

　　米兰最关键的主张，是央行应对供给冲击型通胀（如当前油价飙升）的政策逻辑：美联储政策影响经济存在12–18 个月时滞 ，因此不应过度关注短期价格波动
。

　　他举例：服装企业因关税成本涨价
，“货币政策对此无能为力
”；同理，伊朗战争引发的油价冲击属于一次性事件 ，美联储应聚焦持续性通胀趋势
，而非短期波动。

　　沃什呼应：理念高度一致

　　市场担忧：若美联储持续忽视供给冲击，将削弱其抗通胀公信力 。

　　米兰未能说服所有同僚 —— 最近一次会议仍有三名官员因担忧通胀投下异议票
。但沃什的到来 ，将让这一主张在美联储内部获得更强话语权。

　　沃什在 4 月 21 日的提名听证会上明确认同米兰的观点：美联储过度纠结于微观价格变动
，应聚焦核心通胀趋势，而非地缘政治或单一商品价格引发的短期波动 。

　　米兰即便卸任 ，仍将是美联储政策辩论的重要参与者
。任职前他长期研究货币政策
，卸任前仍在完善关于软件通胀的论文。

　　“我愿意回归，但决定权不在我 。” 米兰说
。

　　白宫未回应特朗普是否考虑重新提名米兰。现任主席鲍威尔表示 ，在美联储总部翻修调查结束前，将保留理事席位；其任期至 2028 年 1 月
，若提前卸任，将为米兰重返创造契机 。

　　若米兰回归 ，将成为沃什的关键盟友—— 正如米兰所亲历
，沃什在美联储推行改革，亟需内部支持
。